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物流行业年报前瞻:业绩忧喜参半,市场份额向头部企业集中

2020-02-24 11:10:13 来源:面包财经   阅读量:14.93万

根据目前已公布的业绩预告,物流行业上市公司2019年年度经营业绩忧喜参半。部分公司业绩预喜,营收利润双增长;也有公司因商誉减值、应收账款减值等风险,发生巨额亏损。
从2019年快递服务行业的经营数据分析发现,市场份额正逐步向头部企业集中,马太效应或将增强。另一方面,由于业内激烈竞争,公司单票收入普遍下降。
 物流行业2019年业绩忧喜参半 
截至2月19日,在15家公布2019年业绩预告的物流公司中,有6家企业预?#35780;?#28070;增加。
其中,传化智联预计归母净利润为14亿元~15.7亿元,同比增长70.94%~91.7%。根据公告,公司化工及物流主营业务毛利增加,城市物流?#34892;?#39033;目收益增加,另外还确认了3.91亿元的搬迁奖励款等收益。
嘉友国际预计归母净利润为3.29亿元~3.56亿元,同比增长22%~32%。根据公告,公司蒙古、中亚、非洲地区的业务量增长较快,国内多式联运业务量?#21442;?#27493;提升。
有2家公司预计2019年经营业绩将扭亏为盈。其中,*ST长投预计归母净利润为7000万元~9000万元,2018年公司亏损6.74亿元;*ST欧浦预计归母净利润为4500万元~6500万元,2018年公司亏损41.79亿元。根据公告,两家业绩预盈的主要原因均在于非经常性损益增加。
图1:部分物流行业上市公司2019年业绩预告情况
另外,还有3家公司业绩预减,4家公司预计亏损。
其中,德邦股份预计归母净利润为2.45亿元~3.85亿元,同比下降45%~65%。根据公告,公司业绩预减主要是由于公司产品价格策略调整以及?#20013;?#30340;资源投入,致使主营业务毛利率有所下滑。
新宁物流、华鹏飞、*ST飞马和上海雅仕预计2019年均有较大规模亏损。根据公告,业绩爆雷的原因普遍在于商誉减值以及应收账款减值,行业内相关风险值得关注。
 顺丰控股业务单量增速第四季度?#20013;?#39046;跑,格局将变?
上市快递公司中,顺丰控股、申通快递、圆通速递和韵达股份2019年的业务单量?#30452;?#20026;48.41亿票、73.70亿票、91.15亿票和100.30亿票,?#30452;?#21516;比增长25.12%、44.17%、36.83%和43.59%。
从平均单月的表现来看,韵达股份、圆通速递和申通快递?#30452;?#36798;8.36亿票/月、7.6亿票/月和6.14亿票/月,顺丰控股业务单量仅4.03亿票/月,与“二通一达”有着较大差距。
图2:部分上市快递公司2019年业务单量
2019年业务单量增速显示,在第一季度和第二季度期间,申通快递和韵达股份以非常接近的业务量增速领跑,增长率基本?#22025;?#25345;在40%以上;第三季度开始,“二通一达”的业务量增速有放缓趋势,而顺丰控股的业务单量增长?#20013;?#25552;速;第四季度期间,顺丰控股业务量增速超过其他三家,连续三个月领跑。
从2019年12月份数据来看,业务量增速排名为:顺丰控股(57.84%)>韵达股份(48.61%)>圆通速递(32.15%)>申通快递(26.09%)。
图3:部分上市快递公司2019年业务单量增速
 马太效应:市场份额向头部企业集中 
对比行业整体2019年业务量发展情况发现,头部快递企业的业务单量增长速度超过行业整体,市场份额正逐步向一线公司集中。
图4:部分上市快递公司2019年业务单量超额增速
截至2019年12月底,顺丰控股、申通快递、圆通速递和韵达股份四家头部企业的市场?#21152;新史直?#20026;7.62%、11.60%、14.35%和15.79%,合计达49.36%。
其中,顺丰控股市占率与2018年同期持平,韵达股份市占率提高了2.02个百分点,申通快递市占率提高了1.52个百分点,圆通速递市占率提高了1.21个百分点。
图5:部分上市快递公司2019年市场份额
 快递收入增长,单票收入承压 
随着业务单量的提升,公司相应的收入也在提高。
2019年,顺丰控股、申通快递、圆通速递和韵达股份的快递服务业务收入?#30452;?#20026;1061.43亿元、226.8亿元、269.3亿元和323.4亿元。其中,收入增幅最大的为韵达股份,同比增涨168.34%。
图6:部分上市快递公司2019年快递服务业务收入
从快递服务业务单票收入来看,行业内2019年的单票价格普遍承压,相较2018年存在一定程度的下滑。
其中,顺丰控股2019年的单票收入为21.93元/票,同比减少1.25元/票;申通快递为3.08元/票,同比减少0.18元/票;圆通速递为2.95元/票,同比减少0.48元/票。
图7:部分上市快递公司快递服务业务单票收入
头部企业中,韵达股份2019年的单票收入由1.73元/票增加至3.22元/票,主要原因是报告期内公司对快递服务派件模式进行调整。
此次新冠疫情对快递行业而言,既是一次考验,也是一种机遇。随着在线消费以及“宅经济”的兴起,谁能率先调整布局在下半程发力,谁将有望牢牢占据主动。

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