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旅游行业:业绩分化显著,头部公司资金充沛抗风险能力较强

2020-02-20 11:29:12 来源:面包财经   阅读量:10.44万

目前已经公布的旅游行业公司的业绩预告显示,2019年上市旅游公司出现了比较明显的业绩分化现象。市值规模较大的三家公司业绩预增,腰部以下企业普遍业绩下滑,部分公司亏损。

2018年以来,国内旅游人数增速放缓。2019年上半年,部分上市景区游客接待量出现下滑。此次新冠肺炎疫情对旅游行业发展是一次?#29616;?#25171;击,股价下挫、暂停营业,个别公司的利润还将因刚性支出而?#29616;?#21463;损。

?#36824;?#26681;据统?#21697;?#29616;,上市旅游公司的资金状况大都比较充裕,对于人力成本的支付压力较小,相信可以成功挨过这场“寒冬”。

 旅游行业公司2019年业绩分化?#29616;?nbsp;

在13家公布业绩预告的旅游公司中,实现盈利并且增长的仅有3家市值规模相对较大的旅游公司。

其中,中国国旅预计2019年实现归母净利润46.54亿元,同比增长50.38%。根据业绩预告,报告期内公司继续聚焦免税主业。同时,受益于免税商品需求增长,主要免税门店的收入和毛利均实现不同程度增长。另外,由于转让子公司股权,公司2019年度非经常性损益同比大幅增加。

宋城演艺预计2019年归母净利润为12.87亿元~14.16亿元,同比增长约0%-10%。根据业绩预告,报告期内公司推出多元化的演艺内容,优化?#24067;?#29615;?#24120;?#22312;个别项目受到当地大市场环境不利影响的情况下,整体经营业绩仍实现增长。

另外,有5家旅游公司2019年归母净利润同比下降,剩下5?#19994;?#24402;母净利润录得亏损。行业内?#34892;?#22411;企业经营业绩承压的同时,尤其需要注意商誉减值?#32479;?#26399;股权投资减值风险。

其中,云南旅游预计2019年归母净利润为9000万元~1.35亿元,同比下降77.37%~84.92%。根据业绩预告,云南旅游部分子公司收入下滑,业绩下降,且与预期偏差程度较大,公司2019年拟?#20113;?#19994;合并形成的商誉计提减?#24213;?#22791;。

腾邦国际预计2019年归母净利润亏损14.77亿元~14.82亿元,2018年同期归母净利润为1.68亿元。根据业绩预告,报告期内腾邦国际融资受限,资金流动性紧张,导致公司旅游业务和机票代理业务遇到较大困难,出现业务亏损;同时,公司拟对部分出现减?#23548;?#35937;的投资及资产计提减值,也导致公司整体业绩预?#31080;?#21435;年同期大幅下降并亏损。

 国内旅游人数增长放缓,旅游公司因疫情停业 

为应对新型冠状病毒肺炎疫情,桂林旅游、黄山旅游等十余家旅游行业公司先后发布相关措施,景点均暂停营业,旅游社均暂停经营团队及“机票+酒店”旅游产品,并暂停发团。

各家旅游行业上市公司股价自疫情爆发以来也均有不同程度下跌。

值得一提的是,2018年以来,国内旅游人数的增长已有放缓趋势,而此?#25105;?#24773;对旅游行业的热度又是一?#26410;?#20987;。

根据国家统计局资料,我国2018年国内旅游人数为55.39亿人次,增速放缓了1.88个百分点。

从上市景区2019年上半年的接待情况来看,部分景区已出现客流增速普遍放缓,甚至减少的情况。其中,峨眉山景区的游客接待量仅同比增长0.06%,桂林景区和乌镇景区的游客接待量分别同比减少0.21%和0.8%。

 回顾非典:影响不仅局限于一季度 

回顾2003年非典疫情,当年国内旅游人次同比下滑0.9%、旅游收入同比下滑11.2%。

其中,上市公司黄山旅游和桂林旅游的营业收入分别下降33.16%和34.75%,疫情?#29616;?#30340;第二季度营业收入同比分别下降77.98%和70.9%,解除疫情后的第三季度营业收入同比分别下降25.19%和34.51%。

梳理上市公司公告,受本次新冠疫情影响,大部分景区暂时关闭,对2020年一季度营收产生直接影响。

上市旅游公司近三年的季度收入分布显示,第一季度的收入呈?#20013;?#19978;升趋势,?#36824;?#21344;全年的收入比例在四个季度中是最低的。

2017年各季度收入比例分别是19.56%、23.55%、30.94%和25.95%,2018年各季度收入比例分别是19.77%、25.65% 、29.60% 和24.98%。

2019年第二季度和第三季度收入较2018年有所下滑,预计第一季度收入比例将继续提高。此次新冠疫情影响的2020年旅游公司收入或将在20%以上。

 刚性短期支出:个别公司利润影响?#29616;兀?#36164;金压力普遍较小 

在景点关闭、损失收入的情况下,作为人力密集行业的旅游公司仍需要定期支?#23545;?#24037;薪酬这种短期刚性支出,资金压力值得关注。

根据2018年数据计算,23家上市旅游公司的人力成本为89.74亿元,同期归母净利润为74.88亿元,人力成本?#38469;?#20928;利润的1.2倍。意味着,若疫情影响一个季度,则刚性现金支出对应3个半月多的利润。

部分公司利润受影响的程度要?#29616;?#24471;多,比如众信旅游一个月的人力成本对应公司两年的利润,曲江文旅和张家界一个季度的人力成本对应公司一年多的利润。

从资金状况来看,上市旅游公司对于人力成本在短期内的支付普遍是没有太大压力。2019年三季报显示,上市旅游公司合计货币资金257.31亿元,平均足够支付人力成本两年半以上。

个别公司中,资金压力相对较大的桂林旅游和国旅联合也能够分别支?#29260;?个月和7个月的人力成本。

疫情当前,股价遇冷,众信旅游抛出回购方案,西藏旅游和凯撒旅业目前也在回购计划中。各家旅游公司的现金流压力普遍较小,相信大部分旅游行业上市公司能够顺利度过这次危机。(WGX)

本文作者:面包财经

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关键词阅读: 财经 / 报告 / 股权
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